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美元为何跌跌不休?除了“双赤字”还有一个重要原因


发布时间:2018-03-12 08:47:50


  市场参与者试图解释美元持续走弱的原因,并将此归咎于美国双赤字(贸易赤字和预算赤字),在全球债券基金巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)看来,尽管这很有说服力,但还有其它更深层次的原因导致美元走软。

  彭博周五最新撰文称,美国“双赤字”正在对美元造成伤害。美国1月份贸易赤字扩大至2008年10月以来的最高水平,为美国总统特朗普(Donald Trump)本周的关税行动“火上浇油”。

  彭博文章指出,贸易赤字加上联邦预算赤字(通常被称为双赤字),进一步给美元带来压力。在去年创下2003年以来最糟糕年度表现之后,美元在2018年继续走势挣扎。

  (美国双赤字与彭博美元指数 图片来源:彭博、亚汇网财经网)

  PIMCO负责全球固定收益的投资组合经理Mohsen Fahmi周三撰文称,双赤字观点可能有一些优点,但美元走软还有其它更多的原因。

  他写道:“毕竟,一些美元大牛市是在美国出现巨额双赤字时期发生的,比如1980年至1985年的里根时期。”

  自2016年末美元以来一直呈下降趋势,特朗普(Donald Trump)意外胜选曾一度导致美元飙涨。

  Fahmi说道:“尽管市场对美国经济增长抱有乐观情绪、大规模减税、增加财政支出以及美联储在2017年加息三次,但美元兑大多数主要货币依然下滑。”外界普遍预计美联储今年将加息三次。

  此外,10年期美债收益率与同期限德国国债收益率之间的利差有所扩大,也暗示美元应该走强。

  但实际情况并非如此。那么原因究竟何在?

  在Fahmi看来,与其将美元走软归咎于双赤字,倒不如说是下面这个因素在起作用:许多市场参与者似乎已经相当确信,美国短期利率的终点是2.5%到3%区间。

  他指出,有鉴于此,美联储每一次的连续加息行动都变成利空美元、而非利好美元,因为投资者认为,“每一次加息意味着我们距离最终目的地又近了一步”。

  有市场人士指出,美联储仍在按照自己的节奏进行加息,而从加息周期来看,可能已经步入中段。与此形成对比,全球整体经济增长趋势料相对美国更为强劲,这意味着非美国家央行应自当前宽松的政策立场转变,尤其是日本央行和欧洲央行。随着全球其他国家经济增长表现出色,意味着投资者需求将从美国转移,这一态势也可能对美元构成压力。

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